近日,中信證券發(fā)布報告《恩捷股份深度跟蹤報告——技術創(chuàng)新與出海加持,隔膜龍頭跨越周期》(下稱《報告》),將鋰電隔膜龍頭企業(yè)恩捷股份(002812)維持“買入”評級。報告認為,全球隔膜供需有望在2025年出現(xiàn)改善,恩捷股份作為行業(yè)龍頭,擁有生產(chǎn)上的技術優(yōu)勢和出海后的市場優(yōu)勢,因此具備長期成長性。

隨著全社會整體融資節(jié)奏放緩,新能源行業(yè)曾經(jīng)的高歌猛進不再,行業(yè)內部的競爭也持續(xù)加劇。行業(yè)步入調整期之后,缺乏護城河和核心技術的企業(yè)正被加速淘汰,馬太效應下強者愈強,因此新能源賽道頭部企業(yè)如恩捷股份的表現(xiàn)尤為值得關注。據(jù)行業(yè)智庫EVTank的報告,2024年中國隔膜行業(yè)前十企業(yè)仍將發(fā)生較大變動。目前恩捷股份在隔膜領域的出貨量仍是業(yè)內第一,未來的成績單能否站穩(wěn)電池隔膜領域的龍頭地位,考驗著這家企業(yè)持續(xù)高質量發(fā)展的能力。

穿越周期,技術創(chuàng)新是“核”動力

雖然近期行業(yè)發(fā)展速度有所減慢,但國家堅定發(fā)展新能源“新三樣”的政策方向沒有改變?！蛾P于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》《兩部門關于做好鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展工作的通知》等國家政策的出臺,都為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境,明確了行業(yè)未來的發(fā)展方向。新能源產(chǎn)業(yè)整體的快速發(fā)展,帶動鋰電池需求大幅上升,鋰電隔膜行業(yè)長期受益的向好趨勢仍在。

據(jù)EVTank《中國鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展白皮書(2024年)》,2023年隔膜行業(yè)的競爭格局呈現(xiàn)了較大的變化,其中恩捷股份仍保持行業(yè)龍頭地位。

隔膜是鋰電池四大核心材料之一,也是鋰電池中具有高技術壁壘的核心組件。作為關鍵的內層組件之一,隔膜的性能決定了電池的界面結構、內阻等,對電池的容量、循環(huán)等產(chǎn)生重要影響。因此,確保一家企業(yè)在行業(yè)中始終保持領先地位,隔膜的性能至關重要,而在技術研發(fā)中的持續(xù)創(chuàng)新就成為了企業(yè)能穿越周期的重要“核”動力。

恩捷股份在固態(tài)電池技術、半固態(tài)電池隔膜技術研發(fā)上,較早就開始了布局。目前已經(jīng)進入到研發(fā)成果收獲期——在湖南,恩捷固態(tài)用高純硫化鋰產(chǎn)品的噸級小試產(chǎn)線已穩(wěn)定運行,百噸級中試產(chǎn)線也搭建完成。

據(jù)悉,湖南恩捷與中南大學技術團隊自2021年聯(lián)合啟動固態(tài)電池相關研發(fā)后,團隊目前已成功研發(fā)硫化鋰、固態(tài)電解質、固態(tài)電解質膜相關產(chǎn)品,擁有發(fā)明專利二十余件,正在申報的專利十余件。同年,恩捷股份與北京衛(wèi)藍新能源、溧陽天目先導合作成立江蘇三合,成為全球首家專業(yè)研發(fā)半固態(tài)相關電解質涂布膜、并生產(chǎn)銷售的公司。此外,恩捷股份成功研發(fā)適用于快充電池的高孔隙率高強度隔膜、半固態(tài)電解質復合膜、非氟體系大顆粒PMMA混涂隔膜、高耐熱改性基膜等新產(chǎn)品。

以硫化鋰產(chǎn)品為例,目前,湖南恩捷的固態(tài)用高純硫化鋰產(chǎn)品,在原材料的選擇上成本較低;在工藝上顯著縮短了制備流程,同時工藝過程安全可控,設備兼容性高,易于規(guī)?；a(chǎn)。

恩捷先進的固態(tài)電池技術也受到了專家學者認可。2024年6月,在蘇州舉辦的“第七屆先進電池電解質/隔膜材料技術國際論壇暨第二屆固態(tài)電解質技術與市場發(fā)展論壇”上,恩捷股份分享了其固態(tài)、半固態(tài)產(chǎn)品研發(fā)進展,領先的技術獲得了與會專家學者的贊譽。

科技成果轉化生產(chǎn)力,技術研發(fā)體系是基石

實際上,恩捷之所以能在創(chuàng)新科研和產(chǎn)品落地兩個領域均取得顯著成績,體系化的人才建設、完善的核心技術研發(fā)體系均是其重要基石。

目前,恩捷股份已組建了一支包括來自美、日、韓等地的專業(yè)研發(fā)人員組成的核心技術研發(fā)團隊,累計獲得專利606項,并與韓國LGES、日本帝人、美國Celgard等行業(yè)巨頭實現(xiàn)了技術及知識產(chǎn)權的互享或授權。

恩捷股份擁有“1院+10所”的獨特創(chuàng)新研發(fā)體系,研究院下設基礎材料研究所、隔膜基膜研究所、隔膜無機物涂布研究所、隔膜有機物涂布研究所、回收及節(jié)能技術研究所、分析測試中心、鋁塑復合膜研究所、水處理薄膜研究所、新型電池材料技術研究所等,精準滿足全球不同客戶需求,涵蓋產(chǎn)品研發(fā)、工程設計、測試驗證、工藝制造等全流程。

同時,恩捷還與高校開展廣泛的產(chǎn)學研合作,一方面能夠教學相長,讓高校有在實踐中檢驗研究成果的機會,另一方面也能為未來的行業(yè)發(fā)展培養(yǎng)更多符合產(chǎn)業(yè)要求的人才,培育新能源產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展壯大。恩捷與中科院、中南大學、澳門大學、東華大學、上海應用技術大學、南京理工大學、南京工業(yè)大學等高校均建立了廣泛的產(chǎn)學研合作,致力于協(xié)同創(chuàng)新,目前已取得了顯著的成果。

除了與高校的合作之外,恩捷也十分注重技術的聯(lián)合創(chuàng)新。2023年12月,恩捷股份與長三角國家技術創(chuàng)新中心(National Innovation Center Par Excellence,國創(chuàng)中心)共同成立的“NICE-恩捷聯(lián)合創(chuàng)新中心”正式揭牌。該中心將集成雙方優(yōu)勢,致力于產(chǎn)業(yè)關鍵技術、共性技術和前沿技術的突破。

在不斷強化研發(fā)的同時,恩捷始終保持著持續(xù)不斷的研發(fā)投入。中信《報告》中也提到,“恩捷股份持續(xù)高強度研發(fā)投入,高于行業(yè)平均水平。”數(shù)據(jù)顯示,2018年至2023年,恩捷研發(fā)投入在營業(yè)收入占比從3.93%增長至6.04%。2023年研發(fā)支出達7.27億元,研發(fā)費率水平持續(xù)高于行業(yè)平均水平1-2pcts。

恩捷的研發(fā)成果也獲得了公開認可。目前,恩捷研發(fā)的高端鋰電池隔膜,已被認定為國家制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品。同時,上海恩捷被評為國家級“專精特新”小巨人,其研發(fā)中心被評為國家企業(yè)技術中心、上海市工程技術研究中心、浦東新區(qū)企業(yè)博士后科研工作站,其分析測試中心通過了CNAS認證。2024年5月,上海恩捷膜材料創(chuàng)新中心獲上海市浦東新區(qū)人民政府授予“大企業(yè)開放創(chuàng)新中心(GOI)”的稱號。

智能工廠落地,迎接產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級

當下的新能源行業(yè),為了擺脫過度競爭導致的內卷化漩渦,產(chǎn)業(yè)升級迫在眉睫。身處其中的企業(yè),一方面需苦練“內功”,通過智能化轉型升級,讓自己處于行業(yè)優(yōu)勢地位;另一方面也要帶動產(chǎn)業(yè)鏈,幫助客戶提高效率,促進全行業(yè)的產(chǎn)業(yè)進步,進一步助力中國制造向“先進制造業(yè)”的轉型。

為此,恩捷股份廣泛結合人工智能、大數(shù)據(jù)等智能化手段,在制造生產(chǎn)的過程中推進從數(shù)字化到智能化的轉型升級,實現(xiàn)生產(chǎn)的制造全過程的自主調度、自主管理和自主決策。

早在2022年,蘇州捷力便被評為“2022年度蘇州市智能工廠”,為恩捷股份積極探索智能化工廠發(fā)展新路徑積累了大量的行業(yè)經(jīng)驗和創(chuàng)新實踐。蘇州捷力為鋰離子電池涂布隔膜產(chǎn)線進行了各項信息系統(tǒng)性基礎建模,打通各大系統(tǒng),實現(xiàn)產(chǎn)線聯(lián)網(wǎng),通過大數(shù)據(jù)分析,顯著提高了生產(chǎn)和運營效率。

隨后2023年,恩捷股份“基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的新能源鋰電池鋁塑膜質量管理創(chuàng)新應用”,并登上了當年工信部發(fā)布的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)示范名單。該項目將工業(yè)場景與AI算法深度結合,借助數(shù)據(jù)鏈數(shù)據(jù)全工序的輔助,用智能化提高生產(chǎn)管理和質檢效率。讓分切工序生產(chǎn)效率提升了 300%,品質缺陷檢測工序人工效率提升200%。

2024年,重慶恩捷“鋰電池隔膜生產(chǎn)智能工廠”成功獲評“2024年重慶市智能工廠”,玉溪恩捷16億平方米隔膜生產(chǎn)項目也被云南省發(fā)展和改革委員會列入“云南省2024年度省級重大項目清單”和“云南省2024年度‘重中之重’項目清單”。對智能化的廣泛應用助力恩捷產(chǎn)品品質和生產(chǎn)效率進一步提升。

基于生產(chǎn)管理先進、產(chǎn)品品質穩(wěn)定,目前,恩捷已獲得業(yè)內客戶的廣泛認可,進入了全球絕大多數(shù)主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應鏈體系,包括海外鋰電池生產(chǎn)巨頭:日本松下、韓國三星、韓國LGES,以及寧德時代、億緯鋰能、中創(chuàng)新航、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神電池等國內主流鋰電池企業(yè)。憑借優(yōu)質的產(chǎn)品質量和服務,恩捷在客戶端頻獲認可,如獲得億緯鋰能“聯(lián)合創(chuàng)新”獎、國軒高科“卓越貢獻”獎,并簽約成為國軒高科2024電芯戰(zhàn)略供應商,獲欣旺達動力“最佳戰(zhàn)略伙伴”稱號,力神電池“戰(zhàn)略合作伙伴”稱號等。

行業(yè)或會有周期,但對于企業(yè)來說,只有強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位,推動產(chǎn)學研深度合作,大力實施核心技術攻關行動,緊抓行業(yè)風口,才能在日趨激烈的競爭中把握主動、穿越周期。

正如中信證券對恩捷股份的報告評級,其近年來高質量發(fā)展取得的成績,以及在自主創(chuàng)新、產(chǎn)學研結合發(fā)展上擁有的優(yōu)勢,是在行業(yè)周期中給投資者的一顆重要“定心丸”。