近日，國泰君安發(fā)布關(guān)于青島海爾(600690)股價的預(yù)期判斷，維持2014年1.62 元EPS 預(yù)測，維持18.63 元目標(biāo)價及“增持”評級國泰君安維持2014/2015 的收入預(yù)測至998/1133 億元，維持2014/15 EPS1.62/1.89 元預(yù)測。維持18.8 元目標(biāo)價，對應(yīng)2014 年12x PE。維持“增持”評級。
盈利增長快于收入增長，全年符合預(yù)期
公司發(fā)布業(yè)績快報，預(yù)計2014 年收入增長8.3%至865 億元，較國泰君安的預(yù)期(892 億元)低約3%，但歸屬于母公司凈利潤增長26.75%至41.44 億元，基本符合國泰君安此前的預(yù)計(40.74 億元)。2014 年公司EPS 約為1.52元，ROE 水平較2012 年小幅下降1.15 個百分點至32.6%。
空調(diào)業(yè)務(wù)是2014 年亮點，但其他業(yè)務(wù)增長相對乏力
在保障冰洗絕對龍頭地位的同時，海爾在2014 年加強了空調(diào)業(yè)務(wù)的發(fā)展力度。2014 年，空調(diào)業(yè)務(wù)通過產(chǎn)品顛覆性創(chuàng)新與專業(yè)渠道網(wǎng)絡(luò)拓展實現(xiàn)收入的快速增長與盈利能力的持續(xù)提升，2014 年下半年空調(diào)業(yè)務(wù)收入同比增長超過40%。國泰君安測算其他業(yè)務(wù)在2014 年下半年增速不到6%。
4季度單季歸母凈利增長35%，延續(xù)3 季度高增長
4季度單季海爾收入同比增長僅3.7%，但歸母凈利潤同比增長35%至6.86億元，凈利率達到3.4%，且由于非經(jīng)常性損益大都在三季報中被反映，四季度公司盈利質(zhì)量更值得肯定。國泰君安認為，海爾加強空調(diào)實力，深耕智能家居，有助于公司持續(xù)提升產(chǎn)品附加值和搶占市場份額，未來收入和利潤將保持穩(wěn)定較快增長，智能家居業(yè)務(wù)發(fā)展可能成為亮點。
現(xiàn)在智能家居市場看似火爆，但真正實現(xiàn)突破性進展的企業(yè)卻很少，其中海爾U+頗值得關(guān)注。在他看來，海爾U+不僅開放性地跨越了產(chǎn)品和品牌的界限，讓人只需一款A(yù)PP即可操控所有家電家居設(shè)備，而且這一平臺是以統(tǒng)合者的身份出現(xiàn)，能夠匯聚全球各界優(yōu)勢資源，比較終形成一個完善的生態(tài)圈，這對整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都將具有推動作用。
海爾集團內(nèi)部人士預(yù)測，到2015年將有1000萬家庭用戶享受到U+智慧生活，到2018年這一數(shù)字將達到1億，整個生態(tài)圈實現(xiàn)收入3000億元。透過這一數(shù)字，國泰君安不難發(fā)現(xiàn)，海爾U+生態(tài)圈將占其中近70%的份額，凸顯了其謀求智能家居市場引領(lǐng)者的雄心。
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